Barclays: Ισχυρή επενδυτική ευκαιρία οι ελληνικές τράπεζες

Σημαντική επενδυτική ευκαιρία εντοπίζει η Barclays στις ελληνικές τράπεζες και ειδικά στα senior preferred ομόλογα, καθώς το μπαράζ αναβαθμίσεων των οίκων αξιολόγησης έχει κάνει επιλέξιμα πολλά από αυτά στους διεθνείς δείκτες επενδυτικής βαθμίδας. Παράλληλα τονίζει το ισχυρό μακροοικονομικό περιβάλλον της Ελλάδας και τα θεμελιώδη μεγέθη των τραπεζών, ενώ σημειώνει ότι οι ελληνικές τράπεζες είναι λιγότερο ευαίσθητες στους δασμολογικούς και τους γεωπολιτικούς κινδύνους σε σχέση με άλλες τράπεζες στην Ευρώπη.

Πιο αναλυτικά, όπως σημειώνει η βρετανική τράπεζα, τα spreads των ελληνικών τραπεζών έχουν διευρυνθεί σημαντικά τις τελευταίες εβδομάδες, ιδιαίτερα μετά την ανακοίνωση των δασμών της “Ημέρας Απελευθέρωσης”. Η Barclays πιστεύει ότι αυτό βασίζεται στο στις μνήμες του παρελθόντος και της ελληνικής κρίσης που έχει κάνει τους επενδυτές να αντιλαμβάνονται τις ελληνικές τράπεζες ως δείκτες υψηλού beta, δηλαδή, ουσιαστικά, assets υψηλού ρίσκου. Κατά τη βρετανική τράπεζα η αντίδραση αυτή στα spreads είναι υπερβολική και δεν αναγνωρίζει τις πολυετείς βελτιώσεις στα θεμελιώδη μεγέθη των ελληνικών τραπεζών και στο λειτουργικό τους περιβάλλον. Σε αυτό το πλαίσιο, η Barclays δηλώνει θετική για τις ελληνικές τράπεζες επιβεβαιώνοντας τις αξιολογήσεις overweight για τους τίτλους της Εθνικής Τράπεζας και της Eurobank, οι οποίοι είναι ελκυστικοί σε σύγκριση με τα senior preferred ομόλογα άλλων ευρωπαϊκών τραπεζών (με αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας).

Όπως επισημαίνει η Barclays, η υπερβολή της υποαπόδοσης των ομολόγων των ελληνικών τραπεζών τονίζεται και από το γεγονός ότι ανάλογη πορεία δεν έχουν σημειώσει ούτε οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών αλλά ούτε και τα ελληνικά κρατικά ομόλογα το τελευταίο διάστημα. Όπως τονίζει, η υποαπόδοση αυτή δεν δικαιολογείται σε καμία περίπτωση από το μακροοικονομικό περιβάλλον της Ελλάδας ή τα θεμελιώδη μεγέθη των τραπεζών.

Η βρετανική τράπεζα τονίζει ότι, το λειτουργικό περιβάλλον της Ελλάδας παραμένει ισχυρό, με τη δυναμική του ελληνικού δημόσιου χρέους να παραμένει ενθαρρυντική. Σημειώνει ότι στην πρόσφατη έκθεση αξιολόγησης του ΔΝΤ (Απρίλιος 2025) αναφέρεται ότι οι βραχυπρόθεσμες οικονομικές προοπτικές της Ελλάδας παραμένουν ευνοϊκές, με ισχυρή αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ (2,1% το 2025 και 1,9% το 2026) και τον δείκτη δημόσιου χρέους προς ΑΕΠ σε σταθερή καθοδική τροχιά. Η έκθεση υπογραμμίζει επίσης την καλύτερη ανθεκτικότητα του τραπεζικού συστήματος και συνιστά ότι “τα αυξημένα κέρδη των τραπεζών αναμένεται να χρησιμοποιηθούν κυρίως για τη δημιουργία κεφαλαιακών αποθεμάτων και τη βελτίωση της ποιότητας του κεφαλαίου”.

Την ίδια στιγμή, όπως προσθέτει η Barclays, η κερδοφορία των ελληνικών τραπεζών παραμένει ισχυρή. Ειδικότερα, όπως επισημαίνει, oι ελληνικές τράπεζες συνέχισαν να επιδεικνύουν ισχυρή θετική δυναμική στα θεμελιώδη μεγέθη τους στο δ’ τρίμηνο του 2024. Οι δείκτες ποιότητας ενεργητικού έχουν δείξει σταθερή βελτίωση, με τις περισσότερες τράπεζες να αναφέρουν περαιτέρω μειώσεις στους δείκτες NPE κατά τη διάρκεια του τέταρτου τριμήνου. Συγκεκριμένα, ο δείκτης της Alpha Bank μειώθηκε στο 3,8% (-80 μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάση), ο δείκτης της Τράπεζας Πειραιώς μειώθηκε στο 2,6% (-60 μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάση) και ο δείκτης NPE της Εθνικής Τράπεζας μειώθηκε στο 2,6% (-70 μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάση), ενώ ο δείκτης NPE της Eurobank παρέμεινε σταθερός στο 2,9% σε τριμηνιαία βάση (εξαιρουμένων ορισμένων NPE της Ελληνικής Τράπεζας).