Οι μπίζνες δεν κάνουν διακοπές

Η δημοσιοποίηση την προηγούμενη εβδομάδα της συμφωνίας της Motor Oil με την AKTOR δείχνει ότι το εγχώριο επιχειρείν δεν καταλαβαίνει από θερινή ραστώνη, καταδεικνύοντας παράλληλα ότι το δόγμα των σύγχρονων επιχειρηματικών συμμαχιών επιβάλει τη δημιουργία ισχυρών εταιρικών σχημάτων, είσοδο στρατηγικών εταίρων, επιμερισμό του επενδυτικού κινδύνου και διατήρηση συμμετοχής στις μελλοντικές υπεραξίες.

Επιμέλεια: Νίκος Τσαγκατάκης

Στις 5 Αυγούστου η AKTOR συμφώνησε να αποκτήσει από τη Motor Oil το 75% της Manetial Limited, μητρικής εταιρείας της ΗΛΕΚΤΩΡ και της ΘΑΛΗΣ. Η επιχειρηματική αξία των δύο εταιρειών προσδιορίστηκε στα 300 εκατ. ευρώ για το 100%, ενώ η ολοκλήρωση της συναλλαγής αναμένεται έως το πρώτο τρίμηνο του 2027, υπό την προϋπόθεση της έγκρισης από την Επιτροπή Ανταγωνισμού. Το τελικό τίμημα δεν έχει ακόμη προσδιοριστεί, καθώς θα προκύψει αφού πρώτα αφαιρεθεί το ποσό του καθαρού δανεισμού, προστεθούν τα διαθέσιμα και γίνουν οι συμβατικές προσαρμογές κατά το κλείσιμο. Επομένως, τα 225 εκατ. ευρώ που αναλογούν αριθμητικά στο 75% δεν είναι κατ’ ανάγκην το ποσό που θα καταβάλει η AKTOR.

Σημειώνεται ότι το 2025 οι δύο εταιρείες εμφάνισαν συνδυασμένο EBITDA 40,8 εκατ. ευρώ, το οποίο εκτιμάται ότι θα ξεπεράσει τα €41 εκατ. τη τρέχουσα χρονιά.. Η συμφωνημένη αξία αντιστοιχεί, συνεπώς, σε περίπου 7,3 φορές το EBITDA του 2025. Πρόκειται για αποτίμηση που δεν δείχνει «ευκαιρία», αλλά μπορεί να δικαιολογηθεί από την ποιότητα των συμβάσεων, τις παραχωρήσεις, τις ΣΔΙΤ και τις προοπτικές της διαχείρισης απορριμμάτων και του νερού.

Τι αγοράζει η AKTOR και γιατί πουλά η Motor Oil

Η ΗΛΕΚΤΩΡ διαθέτει παρουσία στη λειτουργία μονάδων επεξεργασίας απορριμμάτων και σε έργα παραχώρησης στην Ελλάδα και στο εξωτερικό. Η ΘΑΛΗΣ δραστηριοποιείται στην κατασκευή περιβαλλοντικών έργων, στη διαχείριση αποβλήτων και στον κύκλο του νερού.

Η AKTOR δεν αγοράζει, επομένως, μόνο ένα ανεκτέλεστο έργων. Αποκτά λειτουργικές δραστηριότητες που μπορούν να παράγουν επαναλαμβανόμενες ταμειακές ροές δημιουργώντας έσοδα σε μεγαλύτερο βάθος χρόνου. Αυτό είναι κρίσιμο για έναν όμιλο ο οποίος επιδιώκει να περιορίσει την εξάρτησή του από τις διακυμάνσεις της κατασκευαστικής δραστηριότητας και να εξελιχθεί σε όμιλο υποδομών, ενέργειας και παραχωρήσεων.

Τα απαντημένο παραπάνω ερώτημα γιατί αγοράζει… σκουπίδια η ACTOR ακολουθείται από το αντίστοιχο ερώτημα γιατί «πουλάει» η Motor Oil. Η απάντηση, εδώ, είναι ότι ο ενεργειακός όμιλος της οικογένειας Βαρδινογιάννη θέλει να ανακυκλώσει τρόπον τινά κάποια από τα εταιρικά κεφάλαια. Θυμίζεται ότι η Motor Oil είχε ολοκληρώσει τον Ιανουάριο του 2025 την απόκτηση του 94,44% της ΗΛΕΚΤΩΡ έναντι 114,7 εκατ. ευρώ και αυτό που κάνει σήμερα είναι να αποχωρεί μερικώς διατηρώντας το 25% της Manetial και, μαζί του, συμμετοχή στις μελλοντικές αποδόσεις του περιβαλλοντικού χαρτοφυλακίου. Παράλληλα, παραχωρεί στην AKTOR τον επιχειρησιακό έλεγχο και απελευθερώνει κεφάλαια για άλλες επενδύσεις.

Επί της ουσίας η σχέση των δύο ομίλων αποκτά ευρύτερο περιεχόμενο, καθώς έχει προηγηθεί συμφωνία-πλαίσιο για την απόκτηση από την AKTOR του 50% της Dioryga Gas, η οποία αναπτύσσει τη σχεδιαζόμενη πλωτή μονάδα αποθήκευσης και επαναεριοποίησης LNG στους Αγίους Θεοδώρους. Η συγκεκριμένη συναλλαγή δεν έχει ακόμη οριστικοποιηθεί, αφού εκκρεμούν οι τελικές συμβάσεις και οι εγκρίσεις, αποκαλύπτει, ωστόσο ότι η «τριπλέτα» Μπάκος- Καϋμενάκης-Εξάρχου και η οικογένεια Βαρδινογιάννη διερευνούν μια στρατηγική σχέση σε περισσότερους από έναν κλάδους.

Η Nova και το άνοιγμα στην τεχνολογία

Το ίδιο μοντέλο εμφανίζεται στη Nova ICT. Η Ireon Technologies, θυγατρική της Motor Oil, συμφώνησε προ ημερών να αγοράσει το 50% που κατείχε η Nova έναντι 60,5 εκατ. ευρώ. Η συναλλαγή αποτίμησε τα ίδια κεφάλαια της Nova ICT στα 121 εκατ. ευρώ, ενώ η Ireon έχει ανακοινώσει ότι σκοπεύει να μεταβιβάσει μέρος της συμμετοχής της σε στρατηγικούς επενδυτές και να διατηρήσει τελικά ποσοστό μεταξύ 10% και 20%.

Στο νέο σχήμα εισέρχονται η EOS Capital Partners και το Latsco Family Office, αποκτώντας από κοινού το 30%. Η Nova αποχωρεί μετοχικά, αλλά όχι εμπορικά, αφού έχει συμφωνηθεί ότι η συνεργασία της με τη Nova ICT θα συνεχιστεί σε μεγάλα έργα ψηφιακού μετασχηματισμού. Η σχέση με τη Nova έχει και δεύτερο επίπεδο. Από τον Δεκέμβριο του 2025 η nrg και η Nova διαθέτουν συνδυαστική πρόταση ηλεκτρικής ενέργειας και σύνδεσης οπτικής ίνας. Πρόκειται για χαρακτηριστικό παράδειγμα σύγκλισης δύο αγορών, με τις εταιρείες να επιχειρούν να μοιραστούν δίκτυα πωλήσεων και πελατειακές βάσεις.

Οι κινήσεις Μαρινάκη

Ακόμη μια απόδειξη ότι τα βαριά ονόματα της ελληνικής επιχειρηματικότητας επιλέγουν πλέον τη συμμετοχή τους σε ευέλικτες συμμαχίες και όχι την περιχαράκωση είναι και οι πρόσφατες κινήσεις των εταιρειών του Βαγγέλη Μαρινάκη. Μπορεί τα deal του εφοπλιστή και προέδρου του Ολυμπιακού να μην έχουν καλοκαιρινή αύρα, αλλά αυτό δεν αναιρεί την ουσία των κινήσεων που έχουν γίνει όλο το προηγούμενο διάστημα.

Για παράδειγμα τον Απρίλιο του 2025 η Alter Ego Ventures απέκτησε έναντι €110.000 ποσοστό 1% στην κυπριακή CH Game Development Software Limited, η οποία έχει αναπτύξει την πλατφόρμα Couch Heroes και συνδέεται με τον γιο του Γιάννη «Τζίγκερ» Βαρδινογιάννη, Βαρδή. Το ποσοστό είναι ελάχιστο αλλά λειτουργεί ως επενδυτικό «εισιτήριο» σε έναν αναπτυσσόμενο κλάδο και ως δυνατότητα δοκιμής συνεργειών μεταξύ gaming, περιεχομένου και ψηφιακών μέσων για την Alter Ego Media.

Σημειώνεται ότι η επιχειρηματική γέφυρα με τον όμιλο Μαρινάκη έγινε πολύ ισχυρότερη τον Μάρτιο του 2026. Η Motor Oil, μέσω της Ireon Investments, η Alter Ego Media και ο όμιλος Antenna συμφώνησαν να συμμετέχουν ισότιμα στην εταιρεία που θα διαχειρίζεται τη μετασχηματισμένη πλατφόρμα ANT1+. Η νέα συνδρομητική υπηρεσία θα συνδυάζει περιεχόμενο, αθλητικά δικαιώματα και πρωτότυπες παραγωγές.