Euroxx: Ταύρος για τις ελληνικές τράπεζες. Βλέπει έκρηξη μερισμάτων

Ιδιαίτερα θετική για τις ελληνικές τράπεζες δηλώνει η Euroxx Securities, έπειτα και από την ολοκλήρωση των αποτελεσμάτων χρήσης 2023, τονίζοντας πως βλέπει ράλι άνω του 20% το επόμενο διάστημα. Όπως επισημαίνει, οι προοπτικές για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο παραμένουν πολύ bullish ενόψει του ισχυρού μακροοικονομικού σκηνικού, της ευνοϊκής δομής της αγοράς και των χαμηλών αποτιμήσεων.

Κατά μέσο όρο, όπως σημειώνει η χρηματιστηριακή, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με δείκτη P/E της τάξης του 5,0x για το 2026, που αποτελεί discount της τάξης του 25-30% σε σύγκριση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες. “Θεωρούμε ότι τέτοια discount δεν δικαιολογούνται εν όψει της υψηλότερης αύξησης των δανείων (μέση ετήσια αύξηση 6-7%) και των ανώτερων δεικτών απόδοσης ιδίων κεφαλαίων ROTEs (βιώσιμοι, στο 13% περίπου)”, επισημαίνει Euroxx. “Οι τραπεζικές μετοχές παραμένουν η κορυφαία επιλογή μας στην τοπική αγορά και βλέπουμε ανοδικά περιθώρια άνω του 30% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών της μετοχής”, όπως προσθέτει.

Σε αυτό το πλαίσιο τονίζει πως είναι θετική για όλες τις ελληνικές τράπεζες, αλλά αυτή τη στιγμή βλέπει την υψηλότερη ανοδική πορεία όσον αφορά την αποτίμηση, στις Eurobank και Πειραιώς. Έτσι, διατηρεί την τιμή-στόχο για την Eurobank στα 2,5 ευρώ με περιθώριο ανόδου 39%, για την Τράπεζα Πειραιώς την τοποθετεί στα 5,40 ευρώ από 5,30 ευρώ πριν με περιθώριο ανόδου 38%, για την Alpha Bank την τοποθετεί στα 2,40 ευρώ, αμετάβλητη σε σχέση με πριν, με περιθώριο ανόδου 38% και για την Εθνική Τράπεζα η τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 9,80 ευρώ από 9,40 ευρώ πριν με περιθώριο ανόδου της τάξης του 34%.

Κατά την Euroxx, το επόμενο διάστημα αναμένονται περισσότερες αναβαθμίσεις των κερδών ανά μετοχή (EPS). Όπως σημειώνει, έχει βελτιστοποιήσει τις προβλέψεις της μετά τη δημοσίευση των αποτελεσμάτων δ’ τριμήνου 2023 και τους στόχους των επιχειρηματικών σχεδίων έως το 2026. Συνολικά, έχει αναθεωρήσει προς τα πάνω τις εκτιμήσεις της για το EPS κατά περίπου 5-7% και είναι πλέον πιο κοντά στο guidance των διοικήσεων. Οι εκτιμήσεις της αγοράς εξακολουθούν να είναι 20-30% κάτω από το guidance (και τις προβλέψεις της Euroxx) και συνεπώς, η χρηματιστηριακή αναμένει αναβαθμίσεις στην κερδοφορία τα επόμενα τρίμηνα.

Η Euroxx τονίζει πως η μείωση του επιτοκίου της διευκόλυνσης καταθέσεων της ΕΚΤ θα έχει αναπόφευκτα αρνητικό αντίκτυπο στα κέρδη των ελληνικών τραπεζών. Ωστόσο, υπάρχουν ισχυροί αντισταθμιστικοί παράγοντες στον ισολογισμό τους που θα επιτρέψουν στις τράπεζες να διατηρήσουν το επίπεδο ρεκόρ κερδοφορίας του 2023 και στο μέλλον. Αυτά περιλαμβάνουν τη σταθερή πιστωτική ανάπτυξη, το υψηλότερο εισόδημα από τίτλους, τα πιο αργά beta καταθέσεων, την υψηλή μονοψήφια αύξηση των προμηθειών και το χαμηλότερο κόστος κινδύνου.

Τέλος η χρηματιστηριακή εκτιμά πως οι μερισματικές αποδόσεις των ελληνικών τραπεζών θα ξεπεράσουν αυτές του μέσου όρου των ευρωπαϊκών τράπεζων από το 2025 και μετά. Στο μοντέλο υπολογισμού της υποθέτει βιώσιμες μερισματικές αποδόσεις στο εύρος του 9-10% όταν τα payouts φτάσουν στο 50%.